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高华证券欧元区国家信用评级下调的影响可能较为有限

发布时间:2019-09-13 19:21:55

高华证券:欧元区国家信用评级下调的影响可能较为有限 2012-01-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

标普于1月13日(周五)下调了部分欧元区国家的信用评级。在标普于12月5日即给出相关警告后,此次下调已普遍在市场预料之中。我们认为此次调整带来的直接影响较为有限。正如我们在2012年1月6日的欧洲经济周评12/1中所述,为了稳定欧元区金融市场和欧洲实体经济前景,未来几个月需要进一步做出艰难且颇具争议的政治决定。周五下调评级所发出的信号、加之整体上金融市场压力重现或许会成为这一结果出现的必要推动因素,尽管这可能同时(尤其在一季度)给欧元区经济增长带来进一步伤害。我们重申自己的基本假设,即随着欧元区的机构框架日渐明晰,我们将看到下半年金融市场有所企稳。

标普将塞浦路斯、意大利、葡萄牙和西班牙的长期主权债评级分别下调两级至BB+、BBB+、BB和A,评级展望均为负面;将奥地利、法国、马耳他、斯洛伐克和斯洛文尼亚评级下调一级至AA+(评级展望负面)、AA+(负面)、A-(负面)、A(稳定)和A+(负面)。评级展望为负面意味着未来24个月内评级再被下调的可能性为三分之一。标普下调部分欧元区评级的主因或许在于其认为目前为解决欧债危机而采取的政治举措仍显不够。标普给出的理由是信用状况收紧、主权债息差扩大、经济疲软和政治意见分歧。此外,标普还指出欧元区救助机制不足,而且现有政治提议并未充分承认因外部失衡和内部竞争力分化所引发的问题。我们此前指出,欧元区主权债市场的压力唯有通过各成员国的通力合作才能解决。我们近期曾经探讨过欧元区的再平衡问题(参见2011年11月17日发表的欧洲经济周评11/39以及12月21日发表的欧洲经济周评11/44),我们指出,在考虑到外部失衡和经济整体债务的情况下,意大利和爱尔兰显得境况稍好,因其面临的挑战要小于仅考虑公共金融状况之时。

我们认为上周五的评级调整不会给市场定价带来明显冲击,因为此举已基本在市场预料之中。以下是我们的具体分析:

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