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食品飲料行業短周期看白酒第一波估值修復行

发布时间:2019-11-09 02:16:08

食品饮料行业:短周期看 白酒第一波估值修复行情可能结束

集团的合作也有望为稳健的业绩增添动力;贝因美将持续受益“单独二胎”、“政策对国产奶粉扶持”等行业政策面的利好,同时股权激励为公司未来发展增添动力;另外,建议关注南方食品:成熟袋糊产品稳健发展,新品黑芝麻乳开局发展态势良好

一周重要报告及观点回顾: 白酒行业深度报告《2014 年白酒选股策略:自下而上,涅槃者被优选》:率先理顺厂商关系的酒厂可被纳入备选组合,因为这是良性可发展的正循环体系,坚定推荐茅台、五粮液、洋河同时,1)从行业比较角度,白酒与其他消费品都将面临行业增速放缓,但较低集中度使有竞争力的酒企龙头获得更高增速,且估值仅X14PE,白酒行业经历深度调整回归大众消费品后,估值体系应与消费品平均估值水平靠齐,由10 倍向20倍以上回升2)从主打产品价格带角度分析未来竞争格局,挑选未来之星: 高端酒格局稳定; 大众次高端酒将面临激烈价格战; 大众酒刚需推动平稳增长

行业与公司要闻点评:1)伊利联姻腾讯:从"云端"到"地面"形成商务闭环;2)70 个新西兰代工奶粉品牌或“消失”;3)艰难时代的革命:五粮液全面推行体制改革;4)洋河股份布局互联迎新机遇

市场走势回顾:1)上周A 股综指下滑2.82%,食品饮料行业走势弱于大盘,下滑4.88%;子板块上周普跌,白酒板块跌幅4.54%;2)个股方面,上周黑牛食品领涨,涨幅12.75%;洽洽食品和三元股份跌幅居前,分别下跌12.64%和 10.95%;3)动态估值角度看,食品饮料行业动态市盈率(PE/TTM)为17.10X;子板块中,白酒和乳品估值分别为10.67X 和28.42X

原料价格一周监测:1)截止4 月16 日,主产区的生鲜乳价格为4.21 元/公斤,已连续九周持平或略降,环比上周持平,环比上月下降0.5%,同比升23.1%;2)截止4 月15 日,GlobalDairyTrade 乳蛋白粉价格7824 美元/公吨,环比上两周下降7.3%,同比上涨2.8%;全脂奶粉3990 美元/公吨,环比上两周下滑1.1%,同比下跌23.9%;3)猪肉价格已连续十七周持续下跌:截止4 月16 日,猪肉价格19.59 元/公斤,环比上周降1.8%,同比降9.9%; 4)大豆与白糖成本近期较平稳:国内大豆现货价格环比上周上涨0.4%,同比下跌7.3%;中国白糖价格指数环比上周上涨0.5%,同比下跌14.9%;其他纸板、玻璃和钢铁等的包装材料成本可控,整体持平或略微下跌

终端价格一周监测:1)4 月27 日酒仙53 度飞天茅台售价980 元,环比上周持平,环比上月降价18.3%;52 度五粮液售价749 元,环比上周和上月分别上涨2.7%和下滑6.3%,本周有买赠促销,赠送2 瓶50ml 的52 度五粮液,总计酒仙价值196 元;国窖1573 价格1589 元,46 度洋河天之蓝现价329 元;2)上周液态奶和婴幼儿配方奶粉总体价格较稳定,其中贝因美和惠氏启赋分别上涨7.7%和下跌11.1%;3)张裕优选解百纳停止促销,恢复98元的价格,其他包括王朝、长城和拉菲传奇都小幅降价,降幅在5%左右

风险提示:淡季价格下滑超预期、白酒行业竞争超预期、系统性风险、食品安全问题险

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